借借借借钱，券商负债“龙虎榜”

借借借借钱，哪些券商负债多？

券业行家，事实说话。

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来

自《证券日报》的准官方消息称，11家券商前8月新增借款超3200亿元。

连续多期整理过上市券商发布的新增借款公告，行家对前述数字心生疑问。

一番查证之后，行家得到结论：上市券商年内的新增借款，远远超过已公布的数据。

哪些券商信披新增借款？

遵循《券商代销风云榜》一文思路，行家翻查了39家上市券商，目前仅在H股上市的中金公司和恒投证券，新三板挂牌的东海证券、粤开证券和国都证券。此外，多达10家的券商概念股，均未披露旗下券商的新增借款余额。

截至目前，年内公告披露借款余额的券商共计25家，合计新增借款余额达4,741.60亿元，相当于2019年净资产的40.98%。

券商新增借款金额示意，券业行家制图

从新增借款金额来看，正在紧锣密鼓的准备A股IPO的中金公司，当仁不让的成为借款大户，前8月新增借款达836.98亿元，相当于2019年底净资产的172.46%。其次是中信证券和海通证券，分别新增借款566.65亿元和491.22亿元，占上年度净资产的比例分别为34.25%和34.81%；新增借款在百亿元以上的券商还有华泰证券（391.44亿元）、中信建投（327.88亿元）、申万宏源（301.65亿元）、银河证券（277.48亿元）、广发证券（265.07亿元）、招商证券（263.46亿元）、财通证券（137.30亿元）和长江证券（121.47亿元）。

券商新增借款占比示意，券业行家制图

从新增借款占上年末净资产的比例来看，中金公司超过100%，为172.46%；其次是财通证券，新增借款137.30亿元，占比为64.32%；占比超过四成的券商还有中信建投（57.63%）、山西证券（55.92%）、长城证券（50.16%）、国联证券（49.04%）、东海证券（43.96%）和长江证券（43.15%）。

当然，对于年内新增借款对各家券商偿债能力的影响，各家券商的表述如出一辙：新增借款符合相关法律法规的规定，属于公司正常经营活动范围。公司财务状况稳健，目前所有债务均按时还本付息，上述新增借款事项不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。

数据来源：上市券商公告

注：山西证券近三年公告均未披露累计借款余额，据2020年中报资产负债表估计

必须指出的是，这远非券商借款的全貌。原因是信披规则，“当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十”属于应及时披露的重大事项，未达到20%的披露标准则不得而知。截至行家发稿，头部券商如国泰君安、东方证券、国信证券、光大证券和兴业证券等，均未有相关公告。

新增借款主要来自哪里？

行家进一步探究了券商新增借款的分类：

银行借款合计1,046.93亿元，占新增借款总额的22.08%；企业债券/公司债券/金融债券/非金融企业债务融资工具合计2,081.47亿元，占比为43.90%；包括收益凭证、同业拆借、卖出回购金融资产等项目在内的其他借款合计1,613.19亿元，占34.02%。

券商新增借款主要类型，券业行家制图

具体来看，海通证券新增银行贷款303.68亿元，主要来自短期借款；其次是招商证券，因子公司招证国际短期借款增加，此项达171.61亿元；华泰证券为134.56亿元，主要是短期借款增加所致。

中信证券新增债券融资达325.36亿元，主要为应付债券增加；中金公司和广发证券分别为290.59亿元和217.63亿元，前者未作说明，后者主要来自新增债券发行。

中金公司新增其他借款达526.58亿元，未披露新增具体来源；中信建投新增255.53亿元，主要是收益凭证、转融资等；中信证券新增145.38亿元，主要为回购规模增加。

券商借款用意何在？

针对上市券商“补血”的现象，此前行家的报道集中在定增、配股方面。

那么，券商密集“加杠杆”，用意何在呢？

据报道，除满足日常经营的流动性需要外，以借款方式迅速补充大量资金，有利于券商拓展业务，特别是发展资本中介业务等“重资产业务”。

协会公布的133家券商上半年业绩数据显示，营业收入合计为2,134.04亿元，同比增长19.26%；其中信用业务收入（以利息净收入）为275.66亿元，同比增长20.21%，这一增速高出营收增速近1个百分点。信用业务收入占总营收的比例也有所提升，2019年上半年为12.82%，2019年全年为12.86%，2020年上半年为12.92%。

对于营业收入和信用业务排名靠前的券商，行家独家对比了其利息收入和利息支出的具体数据——

2020年券商中报利息收入对比，券业行家制图

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